天行体育最新版：“首例”频现科创板包容性凸显，信披制度仍将持续完善
2024-08-02在进入常态化运行之后，科创板依然不断有突破原有发行条件和上市门槛的“首例”出现。
继首家特殊表决权公司优刻得通过注册并确定发行价，科创板首家选用上市标准五、首家近三年连续亏损的泽璟生物也通过了证监会注册环节，进入定价发行环节。尽管产品尚未销售、甚至公司预期持续亏损，但在做了充分的风险揭示和重大事项提示后，这些情况都不再是登陆科创板的路障。
至2020年3月，科创板的审核系统运行就将满一整年。目前已受理的申报企业累计超过200家。科创板大幅精简优化发行上市条件，消除隐形门槛；经营波动与潜在风险不再是登陆科创板的“硬伤”，审核重点已从“持续盈利能力”切换至对“持续经营能力”的关注。但这不是全面放松，相反，企业需要做极其严格的信息披露和风险揭示。
同在2020年3月，修订后的《中华人民共和国证券法》（下称“新《证券法》”）将正式实施，其中已明确注册制将进入全面推行阶段。这种改革背景下，科创板这些“首例”背后的审核理念与实践经验，将成为监管与市场共同的重要参考；同时，监管层也将不断完善和细化发行上市条件与信披要求，提高信息披露的有效性、针对性天行体育下载。
入口关不再“设门槛”
一家连续三年亏损的医药生物企业，以往的上市路径可能只有“等”。等到产品上市，等着实现盈利，或者等着去境外上市。但等待的过程中，就存在着因资金紧缺而被迫中止研发的可能。
在科创板，连续亏损三年的泽璟生物从申报受理到通过注册，只用了204天。审核过程中，公司并没有隐瞒或修饰无产品上市、无盈利且可能持续亏损、甚至无法保证在研药品未来商业化预期等情况，而是将十多项风险放在招股书的明显位置，以风险因素和重大事项的形式予以提醒。
如果说以往企业上市是在做一道有标准答案的“填空题”，那么在试点注册制的科创板，企业更像是面对一道考验整体实力的“问答题”。企业不再是卡着“标准答案”交上市考卷，而是与监管不断明确信息披露这道题的思路与尺度。
事实上，在试点注册制的过程中，科创板发行上市审核在制度层面做出较大突破。科创板大幅精简优化发行条件，取消了多项不必要的发行条件，包括持续盈利、不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等具体要求，还放宽了实际控制人、主营业务和董事高管核心技术人员变更年限、股份权属清晰、同业竞争等刚性要求。
取消和放宽的这些条件，基本都转化为了严格的信息披露要求，企业必须把相关事情“说清楚”天行体育入口。而精简后的发行条件，则主要从组织机构健全、会计基础和内控制度，独立持续经营、合法经营这四大方面进行要求和规定。
科创板的上市条件，则更为多元和包容，更契合科创企业自身发展特点和需求。除了设置有以市值为核心，与净利润、现金流、收入、研发投入等组合的5套上市标准，还针对同股不同权和红筹企业设置两套上市标准。不同类型、不同成长阶段的企业都有各自的衡量标准，这疏通了科创企业登陆资本市场的入口，带来的市场变化也是极为显著的。
目前的申报企业中，有超过30家选择了非盈利上市标准。泽璟生物、百奥泰、前沿生物等多家企业存在亏损或无收入的情况，已上市的山石网科、微芯生物存在累计未弥补亏损。海尔生物、威胜信息、石头科技等都存在同业竞争或关联交易的情况。
一个影响范围更广也更隐蔽的变化是，科创板极大消除了发行上市的隐形门槛，大幅压缩审核中的“口袋规则”。比如，存在累计未弥补亏损企业整体变更后的运行期限制、股东人数超过200人、上市之前带期权、历史沿革存在瑕疵等，这些都不再是上市的“负面清单列表”。企业可以对照科创板公布的“审核问答”，以提交证明文件等信息披露来解决。
在正式接受企业申报之前，科创板就推出了两期“审核问答”，共涉及有32项审核标准；这些隐形上市门槛，目前都通过取消、优化或转化为信息披露的方式进行了调整和明确。据第一财经了解，上交所还将在前期审核实践的基础上，继续完善和丰富“审核问答”内容。审核中普遍出现的共性问题、科创企业特有的类型化问题，都会囊括进来。
信息披露更要“严审题”
在上市的入口关清障疏通，并不意味着全面放松。相反，抛开“标准答案”后的企业，更需要准确把握注册制下信息披露的“题干”：向谁披露、如何披露、标准何在。对这些问题的理解与回复，是企业与中介机构面临的更严峻的考验，也让上市审核结果出现明显分化。
江苏北人曾因行业定位和科创属性引发市场关注。在科创板审核问询中，外界关注的问题也被反复问询。公司最终对自身不从事机器人本体生产、汽车行业销售下滑对公司生产经营产生影响等方面，做了针对性的提示和风险揭示。公司最终通过了审核注册。
这也是运行大半年里，科创板极为常见的一幕。科创企业普遍具有投入大、迭代快、风险高等特点。不回避风险、不修饰现状、不乱给预期，这是科创板对企业信息披露的要求。在保证企业发行上市权利、保护投资者合法权利之间，监管的关键抓手就是坚持以信息披露为核心的理念天行体育APP。
理念的落地并不难。一方面，科创板目前初步建立了符合科创企业特点的信息披露规则体系，包括专门的招股说明书格式准则以及具体要求等。信息披露范围也有所扩大。除了招股说明书外，还增加有发行保荐书共五份申请文件。这些申报材料一经受理就立即公开，审核问询和回复内容也是同步披露。同时，申报材料的法律属性明确，“披露即担责”强化了各方的责任分属，推动各主体各司其职。
另一方面，科创板信息披露明确了“投资者视角”。为投资者投资决策和价值判断提供有效信息是导向，重大性、针对性、简明性是原则。天行体育官网
从当前的审核案例总结来看，上市发行审核极为关注科创企业特征披露，更强化企业风险因素和重大事项的揭示。涉及企业的业务模式、核心技术及先进性、主要依靠核心技术开展生产经营、市场地位等信息，以及生产经营的各类风险，都必须做充分披露。同时，审核目前也越来越强调投资者的需求导向，企业披露的信息不仅要全面合规，更要简洁、可理解。监管规则也将会不断细化和完善，逐步解决“过度披露”的问题。
以信息披露为核心的理念，加之公开、透明、可预期的审核流程，对企业和中介机构都提出了更高的挑战。目前，科创板已有23家申报企业终止审核。其中，有20家为企业主动撤回，申报企业整体通过率约82%。不再设“标准答案”之后，想要在科创板完成上市大考，只能是那些经得起问且“答为所问”的“真公司”。
张婧熠
相关阅读 市场观察
北交所“920第一股”上市在即，能否引领行情再起？上周北交所再现“跷跷板”效应，但行情最终“一日游”。
05-26 16:47
证监会：完善上市后分红政策的信息披露规则三是完善上市后分红政策的信息披露规则，以利于投资者形成稳定的回报预期。
05-15 17:14
净利润759.6亿 科创板上市公司去年营收总额稳中有升科创板公司全年合计实现营业收入13977.8亿元，同比增长4.7%，全年实现净利润759.6亿元。
05-01 10:41
证监会修改《科创属性评价指引（试行）》，提高对科创板拟上市企业这些方面要求修改后的《指引》适度提高了对科创板拟上市企业的研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求，旨在引导科创企业更加重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。
04-30 19:02
深圳、重庆加入！多地再次预警网约车市场趋于饱和三亚、珠海、济南、遂宁之后，深圳和重庆也发布了网约车饱和预警信号。
天行体育入口 天行体育最新版
